半月谈评论(2015年2月1号）

“人民币贬值”不是狼来了
市场认知的简单化，甚至抵触情绪严重，没有自主主见的汇率选择与判断使得汇率贬值的不利舆论增加，预期心理与抉择混乱凸显方向不清，人民币贬值在很大程度上是认知与舆论的结果。

近日我国人民币汇率不断出现贬值，甚至引起市场对人民币贬值的恐慌扩大。一周来人民币贬值多次接近2%的区间，跌停风险加剧，虽然人民币并未突破我们的自律目标水准，但是人民币如此走势的原因却已经是十分清晰明显。

人民币对美元贬值扩大。其实根本原因不在人民币汇率的变化，而是受制美元难以摆脱，美元升值的新高是人民币贬值关键，包括新加坡汇率制度的变化也是人民币连接的贬值潮流。无论欧元或人民币甚至新加坡元，都无法摆脱美元霸权特性，进而欧元和人民币兑美元汇率全是贬值，而人民币兑欧元汇率升值，如何评估十分复杂，并不那么简单。

包括欧洲央行的再宽松对策，希腊选举的结果呈现等，均显示全球流动性愈加扩张，更使得全球风险爆发面临挑战。加之欧洲央行对策的规模与欧洲央行的执行难度逐渐出现断裂，欧洲统一的央行政策面临的巨大难题之一就是执行力操作难以落实。在这样复杂环境之中，人民币出现对欧元升值加剧，而忽然破7的水平使得市场判断更加混乱。

在外部环境高压之下，国内主要经济数据不景气，未来经济预期持续下调，主要产业数据恶化明显，人民币的本轮贬值实际上是伴随主要经济数据的不好而扩大贬值，内生性的经济因素导致人民币贬值成为必然。

其实，我国政策指引已经清醒认识到此前人民币长期单边升值的风险，自控与自律的双边态势对策是引导与管理汇率趋势的关键。但是市场认知的简单化，甚至抵触情绪严重，没有自主主见的汇率选择与判断使得汇率贬值的不利舆论增加，预期心理与抉择混乱凸显方向不清，人民币贬值在很大程度上是认知与舆论的结果。

当前，金融热经济冷的特色十分醒目，不干实体的全民金融和投资是很难接受人民币贬值的态势与预期的。尤其是我国股市态势更增加汇率方面的复杂程度，但实际上我国股市与汇率的自成体系存在，并不具备紧密的关联度，从心理因素产生的感应是关键。

但事实上，货币贬值对经济实体实际上是有积极正面意义的，人民币贬值毕竟带动外贸企业进步与成长是事实，包括股市中外贸企业的上升卓有成效已经表明这种关联的效应。问题在于上一轮长时间的人民币单边升值已经致命地伤害我国企业竞争力，外围环境的渠道与通道已经被严重破坏，替代者已经占据优势。如今我们的人民币即使贬值，一来价值高估严重，二来企业竞争力不足，仅靠汇率价格变动的外贸恢复已经难以实现，我们不仅需要梳理汇率进程，更需要加紧企业竞争优势的恢复，价格优势需要转向技术研发品质竞争力的全面提高。

全球金融市场尤其是外汇市场险恶程度已经日益明显，我国汇率也难以逃脱。加之我国汇率的惯性与合理性受到严重破坏，内生性的修复严峻性存在，外延性的竞争复杂性加大，人民币贬值的风险挑战在于着眼点与重点的明确与发挥，不仅是一个价格预期，更需要价值的发现，包括企业竞争力、生产创造力以及商业回报率。

其实，汇率万变不离其宗在于以自己的发展为主，以自己的利润和收益保护为主。适合自己是汇率最优的关键，控制住风险是汇率最重要的敞口。

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