2009年考研真题答案(2009年金融联考答案)

一般来说，消费者喜欢立即消费，这应该是一个心理规律。因此，如果想让消费者延迟消费，为了维持效用水平，未来可以消费的资源量必须大于当前正在延迟的资源量，作为延迟消费的补偿。即消费的时间偏好率（相同效用水平下未来消费增量与当前消费增量之比）通常大于零。这是投资必须得到回报的道德基础。显然，消费者对未来收入预期越乐观，他们的投资意愿就越高。在投资理论中，市场利率通常被理解为机会成本。对于一个潜在的投资机会，如果其未来的潜在收益已经确定，市场利率越低，投资预算就可以设定得越高。因为任何投资项目的最大投资预算都等于其未来收入流按市场利率贴现的总和。

通过上述分析，投资者在特定时期的决策过程可以理解为：首先，投资者必须找到所有潜在的另类投资机会，并计算每个投资机会的回报率；然后在其资金预算的约束下，根据每个投资机会的回报率从高到低的顺序选择投资项目。如果假设投资机会可以无限细分，那么投资者最后选择的投资机会的毛收益率应该等于投资者边际消费的时间偏好率。例如，假设只考虑一年的期限，假设投资者认为当前消费每延迟1元，年底至少应该收回12元的财富，否则他就是不愿意减少当期消费，从而增加1元投资，即假设投资者的边际消费时间偏好率为12，则投资者最后一次选择的投资机会（即均衡投资）的毛收益率应为也等于12，所以投资者的均衡投资收益率为20%。

在以投资者当前（t0）可用财富数额为横轴、投资者下一期（t1）可用资源为纵轴的坐标系中，我们将投资者所有可选择的实物投资机会按照收益率（从高到低），就可以得到所谓的实物投资机会曲线（Physical Investment Line，PIL），它是一条向原点凹的曲线。在上述同一坐标系中，假设投资者在t0和t1这段时间有无限个潜在的消费组合点，那么这些点能够保证相同效用水平的轨迹称为跨期消费。 （给定的）效用无差异曲线是一条凸向原点的曲线。那么在投资者的实物投资机会曲线与效用无差异曲线的切点处，投资者实现最优的跨期资源配置。

大多数现代企业都是股份制企业。股份公司实行代理经营，股东不直接参与公司的日常经营管理。因此，公司管理层可能做出偏离股东意愿的决策。注：我这里说的不是股份公司中常见的代理问题。代理问题的本质是公司法人和股东都是各自利益的行为者。法人在代表股东经营企业的过程中，可能会故意违背股东的意愿，从而损害股东的利益。这里我们想说的是，由于法人不可能完全了解股东的偏好，因此法人的经营决策也可能违背股东的意愿损害股东的利益。这个时候，法人应该怎么做才最符合股东的意愿呢？

Jack Hirshefer分离定理：企业法人根据边际投资收益率等于金融市场利率的原则，确定企业最优实物投资金额，进而确定t0、t1两个时间点的股利分配金额；股东利用时间偏好实现边际消费，根据利率等于金融市场利率的原则确定自己的最优金融投资金额，然后确定t0、t1两个时间点的消费金额。这样，股东也可以间接实现边际投资（毛）收益率等于边际消费时间偏好率的原则，实现最高的跨期效用，最终实现资源的跨期最优配置。

4C

【分析】本题的初衷是要求考生回答给定条件下企业的最优生产要素投入比例。如果没有约束，不生产的成本可能是最低的，所以应该认为这是一个在给定产量的约束下寻求最低成本的问题。根据题意，设生产要素x的价格为px，生产要素y的价格为py，则制造商的均衡模型如下：

最小xpx+ypy

stq=20x1/3y2/3

根据拉格朗日极值法，我们首先建立拉格朗日函数：

L=xpx+ypy+(q-20x1/3y2/3)

然后，分别计算其对x、y、的导数，并分别置零，有：

px-203x-2/3y2/3=0

py-403x1/3 y-1/3=0

q-20x1/3y2/3=0

上面的第三个公式没有新的信息，它只是强调最终结果不能违反已知的生产约束。因此，从前两个方程，我们得到：

pxpy=20/3x-2/3y2/340/3x1/3y-1/3

然后还有：

pxpy=y2x2pxpy=25xy=110=01

这是制造商达到均衡的必要条件。因此，本题应选C。

5D

【分析】从长远来看，制造商可以自由调整所有生产要素的配置，其生产可以以最低的平均成本进行，其可接受的最低经济利润为零。因此，在生产已经处于最低平均成本的前提下，能够使经济利润为零的产品价格就是企业能够承受的最低市场价格。

由企业的长期成本函数可得长期平均成本函数为：AC(q)=2q+2q。求一次平均成本函数的导数并使其为零，使得：dACdq=2-2q2=0，则解可以为：q=1。显然，在这个产量水平上，企业的长期平均成本达到最低。

但如果要使企业长期均衡产出q=1，仍需要满足MR=MC的条件。已知制造商的长期边际成本函数穿过长期平均成本函数的最低点，因此剩下的工作就是使制造商的边际收益曲线也穿过长期平均成本函数的最低点。长期平均成本曲线。

将这个结果代入平均成本函数，我们可以发现，此时制造商单位产品的平均成本为4。显然，当产品的市场价格恰好为4时，制造商的边际收益曲线（MR=4）可以通过长期平均成本曲线的最低点与长期边际成本曲线相交，使企业的均衡经济利润为零，故应选择D。

在解决这个问题的过程中，我们提到了经济利润的概念。经济利润与我们通常所说的会计利润不同。它等于营业（销售）收入减去机会成本之间的差额。相当于理财或投资中的企业价值概念。假设制造商未来现金流入（销售收入）为TR，（机会）成本为TC，则制造商的（经济）利润为=TR-TC。现在问你这个厂家的企业价值是多少（即企业的整体销售价值）？如果假设这是一个单期模型，有即时投资和即时收入，那么上述经济利润就是制造商的企业价值。如果TR理解为制造商期末的收入，TC理解为期初的成本支出（不是会计成本，而是机会成本），那么制造商的企业价值应该等于贴现值上述经济利润。当制造商的经济利润为零时，制造商仍然可以获得正常的利润。

制造商生产理论主要研究制造商的均衡状态及其附近的投入产出关系。显然，生产函数是最基本的概念之一。一般理解，生产函数应该描述在当前技术水平下，制造商的投入与产出之间的实际（技术）关系。然而，在微观经济学中，由于只研究制造商的均衡状态及其附近的投入产出关系，制造商理论中的生产函数描述了当前技术水平下（即制造商的投入与产出之间的最优关系）。平衡）（技术）关系，而不是实际关系。这就是为什么教科书中将生产函数定义为：在一定时期内，在技术水平不变的情况下，用于生产的各种生产要素的数量与所产生的最大产量之间的关系。

那么我们应该如何分析输入和输出的关系呢？无非有两种方法：一种方法是让所有生产要素的投入量同时变化，然后观察产出的变化；另一种方法是让所有生产要素的投入量同时变化，然后观察产出的变化。另一种方法是假设其他生产要素的投入数量固定，然后只调整其中一种生产要素的投入。该数量用于检查产量响应。前一种分析方法称为长期分析，后一种分析方法称为短期分析。因此，所谓短期是指某些生产要素（通常是资本）的投入量来不及发生变化的一段时间。所谓长期，是指在一段时间内，所有生产要素的投入数量都可以调整。

与短期生产函数相关的几个概念是：总产品（例如劳动力）、平均产品和边际产品。由于假设其他生产要素（通常称为资本）的投入数量给定，只有一种生产要素（通常称为劳动力）是可变的，在现有技术水平下，应该存在一种最优组合资本和劳动力。因此，随着劳动力投入从无到有逐步增加，生产要素的匹配比例趋于优化，相应地，可变要素劳动的边际产量呈现增加的趋势。然而，一旦生产要素投入比例达到最优，可变要素的边际产量就会达到最大值。此后，随着可变要素投入的不断增加，生产要素之间的比例关系趋于恶化，相应地，可变要素的边际产量将呈现下降趋势。

以上描述仅是经验的阐述，也可以理解为制造商理论的假设。基于这一假设，在可变要素投入-边际产量直角坐标系中，可变要素的边际产量（进而平均产量）函数将呈现出先增大后减小的几何形状。不难理解，在制造商均衡位置附近，可变要素的边际产量必然处于递减状态。这就是所谓的可变因素边际收益递减规律。

与长期生产函数相关的几个概念是：等产量线、生产要素投入的边际技术替代率、等成本线、（生产规模）扩张线和规模回报。

每种生产要素的价格乘以该要素在生产过程中的投入数量，就是该要素的成本。所有生产要素成本的总和称为生产一定数量产品的总成本。由于制造商的生产理论中通常假设所有生产要素的价格是恒定的，并且假设生产要素的投入量是产出的函数（相当于生产函数的反函数），因此，除非另有说明如上所述，成本函数始终被视为产出的函数。

短期成本函数假设某种生产要素（通常是资本投入）的成本是固定的，称为固定成本（即产出为零时仍然存在的成本）。如果a代表固定成本，w代表单位可变投入的既定市场价格，L(q)代表产出为q时可变生产要素（即劳动力）的投入数量。

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