浅析资本资产定价模型及其应用(资本资产定价模型β取值范围)

金融学近年来一直是热门专业前五名之一。考研的竞争非常激烈，尤其是想要进入知名大学，更是难上加难。同样，金融学硕士近年来一直是“抢手货”，不少考研考生依然踊跃报考。因此，每个阶段的考试准备都需要我们做好充分的准备。下面为大家介绍一下2018年金融硕士考研准备知识点：资本资产定价模型。

1. 可分散和不可分散的风险

一般来说，为什么有些风险是可分散的，而有些风险是不可分散的？是否可以得出这样的结论：投资者能够控制的是投资组合中的非系统性风险水平，而不是系统性风险水平？

解决方案：系统性风险通常是不可分散的，而非系统性风险是可以分散的。然而，系统性风险是可以控制的，这就需要大幅降低投资者的预期收益。无论持有何种资产，都存在一些所持有资产特有的风险。通过投资多元化，可以以很低的成本消除这部分总风险。另一方面，存在影响所有投资的风险，并且总风险的这一部分无法以成本有效的方式消除。换句话说，系统性风险是可以控制的，但只能通过大幅降低预期回报来控制。

2.系统性和非系统性风险

将以下事件分类为系统性事件和非系统性事件。每种情况的差异是否清楚？

短期利率意外上升；

银行提高公司偿还短期借款的利率；

油价意外下跌；

一艘油轮破裂，大量原油泄漏；

制造商在一场价值数百万美元的产品责任诉讼中败诉；

最高法院的判决大大扩大了制造商对产品使用者遭受伤害的责任。

解开：

系统性风险

非系统性风险

系统性风险（可能性较大）或非系统性风险

非系统性风险

非系统性风险

系统性风险

3. 预期投资组合回报

如果一个投资组合投资于每一项资产，那么该投资组合的预期回报是否可能高于投资组合中每项资产的回报？它是否可能低于投资组合中每项资产的回报？如果您对一个或两个问题的回答是肯定的，请举例说明您的答案。

解决办法：不可能；不可能的；应该介于两者之间。

4、多元化

对或错：决定多元化投资组合预期回报的最重要因素是投资组合中各个资产的方差。解释你的答案。

解：错误；决定多元化投资组合预期回报的最重要因素应该是资产之间的协方差。单项资产的方差是总风险的衡量标准（我不明白）。

5. 投资组合风险

如果一个投资组合投资于每项资产，那么该投资组合的标准差有可能小于该投资组合中每项资产的标准差吗？投资组合的贝塔值又如何呢？

解决方案：可以；不可能的。投资组合的标准差可能小于投资组合中每项资产的标准差，但投资组合的贝塔系数不能小于最小贝塔值，因为投资组合的贝塔系数是各资产贝塔系数的加权平均值。投资组合中的个人资产。

6. Beta系数与资本资产定价模型

风险资产的贝塔值有可能为零吗？请解释。根据资本资产定价模型，该资产的预期回报是多少？风险资产是否有可能出现负贝塔值？资本资产定价模型对该资产的预期回报的预测是多少？你能解释一下你的答案吗？

解：根据资本资产定价模型，=+(-)

理论上，可以构建一个贝塔系数为零的风险资产投资组合，其回报等于无风险回报率。风险资产也可能具有负贝塔系数，在这种情况下，收益率将低于无风险利率。由于其作为多元化工具的价值，具有负贝塔系数的资产具有负风险溢价。

7. 协方差

简要解释为什么证券与多元化投资组合中其他证券的协方差比证券的方差更能衡量证券的风险？

解决方案：因为协方差衡量的是证券的方差与投资组合中其他证券的方差之间的关系。

8.贝塔系数

考虑一下一位投资经理的以下陈述：“过去3 年的大部分时间里，美国南方航空的股票交易价格都在12 美元左右。由于美国南方航空的价格波动非常小，该股票的贝塔值非常低。此外，德州仪器(TI) 的交易价格高达150 美元，现在低至75 美元，由于德州仪器(TI) 股票的价格波动非常大，该股票的贝塔值非常高。”你同意。这是分析吗？解释为什么。

解决方案：如果我们假设市场在过去三年中并未保持平稳，那么南方公司的股价没有价格变化表明该股票的标准差接近于零，或者贝塔值接近于零。德州仪器股价变动较大并不意味着该公司的贝塔值高，只能说德州仪器的总风险高（总价格波动是系统性风险和非系统性风险的函数，贝塔系数仅反映系统性风险。查看价格变化的标准差并不能告诉您价格变化是由系统性因素还是特殊因素引起的）。

9.风险

经纪人建议您不要投资原油行业股票，因为它们的标准差很高。对于像您这样厌恶风险的投资者来说，经纪人的建议合理吗？为什么合理或不合理？

解决方案：石油股票价格的大幅波动并不表明这些股票是一项糟糕的投资。如果购买石油股票作为多元化投资组合的一部分，那么它对整体投资组合风险的贡献才是重要的。这种贡献可以用系统风险或贝塔系数来衡量。由于原油行业股票的价格波动反映了可分散风险加上不可分散风险，因此观察价格变化的标准差并不能完全衡量原油行业股票加入投资组合的合理性。

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