金融学 黄达(金融学黄达网课)

第二章利率与利率

2.1 兴趣

2.2 利率概述

2.3 利息（货币时间价值）的复利计算

2.4 利率确定

2.5 风险结构和利率期限结构

第一节利息

1、利息的来源（利息的来源和本质是研究利率理论的起点）

利息报酬理论（威廉·配第（William Petty，1633-1687）和约翰·洛克） 利息是暂时放弃使用货币权利（配第）的报酬，利息是贷款人承担风险的报酬（洛克）

资本租金理论（达德利·诺斯（Dudley North，1641-1649）） 资本所有者借出资金，就像租赁土地一样，从中获得的是利息，而利息就是资本的租金。

节制理论（高级）利息是借贷资本家节制的结果

人类不耐烦理论（欧文·费舍尔） 人性对现在能提供收入的资本财富有偏好，而对未来能提供收入的资本财富则不耐烦。兴趣是不耐烦的表现。

流动性偏好理论（凯恩斯主义）是放弃流动性偏好的奖励

利息来自剩余价值（马克思）：利息是功能资本家向借贷资本家转移的剩余价值的一部分，反映了资本家剥削雇佣工人的关系。

2.利息被视为收入的一般形式

(1) 利息被视为一般收入形式的原因：

利息被视为货币所有者的合法收入。

在其他条件不变的情况下，利率的大小限制了企业主的收入。

（二）利息在将利息转化为一般形式收入方面的作用

将利息转换为收入的一般形式的主要功能是，它允许我们通过比较收入与利率来计算出其相当于多少资本或价格。 ）

利息收入（B）=本金（P）利率（r）

如果知道收入和利率，就可以用这个公式计算本金，即：P=B/r

收入资本化在经济生活中有着广泛的应用。

例1: 土地价格=土地年收入/年利率

例2: 人力资本价格=年薪/年利率

例3:股价=股票收益/市场利率

例4:债券价格=债券利息/市场利率

第二节利率概述

1、利率的含义：货币资金的价格

2. 利率的种类

(1) 年利率、月利率、日利率

(2) 名义利率和实际利率

名义利率是以名义货币表示的利率。

实际利率是名义利率与通货膨胀率之间的差额，以您可以购买的实际商品或服务来衡量。

rip（粗略公式）

r(1+i)(1+p)-1（精确公式）

实际利率计算公式：i (1+r)/(1+p)-1

推翻精确公式：FV=A(1+r)=A((1+i)(1+p)

（3）固定利率和浮动利率——调整依据：LIBOR或国库券利率（美国以3个月国库券利率为参考，欧洲主要指LIBOR）

(4) 市场利率、官方利率和行业利率

从官方利率到市场利率的过程称为利率市场化。

（五）一般利率和优惠利率

(6) 基准利率

在整个金融市场和利率体系中处于关键地位、起决定性作用的利率（多种利率并存条件下起决定性作用的利率）

目前有两种意见

1、在市场经济中，通过市场机制形成的无风险利率是对机会成本的补偿。

利率=机会成本补偿水平+风险溢价水平

利率=基准利率+风险溢价水平

利率=国债利率+风险溢价水平

2、央行公布的利率：再贴现利率、再融资利率等。

三、利率的作用和利率市场化

一、利率市场化的定义

2. 利率与投资

利率和工业投资

利率和金融投资

利率和债券价格

利率和股票价格

思考：对于中国来说，利率上升会对储蓄和投资产生什么影响？

投资利率弹性和储蓄利率弹性P91

储蓄利率弹性和投资利率弹性

中国储蓄利率弹性

1979 年之前的强制性储蓄

20世纪90年代后利率与储蓄的关系

中国的投资利率弹性

对总投资的影响：

对投资结构的影响：劳动密集型和资本密集型行业利率市场化、固定资产投资和存货投资

各国利率市场化进程

三、我国利率市场化改革

进展及现状：

1978年之前，低利率

1978年至1992年利率结构和利率水平的调整

1995年提出渐进式改革计划

1996年6月开放银行间拆借市场利率。

1996年8月，贷款利率上浮10%，农村信用社贷款利率上涨40%。

1998年放开贴现率和再贴现率。

1998年9月，贷款利率浮动幅度扩大到+30%，农村信用社贷款利率浮动幅度为+50%。

1999年，国债在银行间债券市场通过利率招标方式发行。

2000年9月，放开外币贷款和300万美元以上大额外币存款利率。

2002年3月，8家农村信用社开展了存款利率上浮30%、贷款利率上浮100%的试点。

自2004年1月1日起，扩大金融机构贷款利率浮动幅度。在中国人民银行制定的贷款基准利率基础上，商业银行、城市信用社贷款利率浮动区间上限扩大至贷款基准利率的1.7倍，农村信用社贷款利率浮动幅度扩大至贷款基准利率的2倍。

2004年10月29日，放宽商业银行贷款利率上限和存款利率下限。利率的唯一限制是人民币贷款利率下限和人民币存款利率上限。

2005年央行发布《稳步推进利率市场化改革》进一步利率市场化阶梯选择

1 全面放开直接金融工具利率

2 放开银行贷款利率

3.银行存款利率自由化

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