黄达金融学第5讲 金融市场分析(黄达金融学课件)

金融市场概览

货币市场

资本市场

其他金融市场

金融市场国际化

1. 金融市场概况

（一）金融市场及其基本要素

1. 金融市场与证券化

金融市场是资金供需双方借助金融工具进行各种货币和资本交易活动的场所。它是提供资本、配置金融资源的要素市场。

狭义的金融市场是指以票据、有价证券为金融交易工具的市场。

证券化是指随着商品经济的发展，通过发行和销售证券实现的金融交易所占的份额越来越大。

2. 金融市场基本面

交易对象，金融市场的交易对象是货币资金

交易主体、个人、企业、各级政府机构、货币当局和金融机构

交易工具、债权凭证、所有权凭证、衍生品、外汇、黄金等。

交易价格、货币资金借贷交易价格-利率、金融工具买卖交易价格-市场价格

（二）金融工具（资产）及其基本特征

1. 金融工具（资产）

金融工具是信用活动中产生的、能够证明金融交易的金额、期限、条件等特定事项的书面凭证。

标准书面格式，被广泛接受并具有法律约束力

2. 基本特点

期限、还款期限（两个极端）

流动性、流动性（市场本身和交易主体）

风险、信用风险、价格风险等。

盈利、利息、股息和利差收入

(3) 金融工具收益率

1、名义收益率，面值与面值的比率

2. 当前收益率，年收益与金融工具当前市场价格的比率

3.平均回报率，考虑当期收入和资本损益的回报率。

例如，面值为100元的债券，年利息为8元。投资者第二年以95元购买。计算平均产量。

资金差额年收益为95(1+R%)9=100； R=0.57%；

当前收益率8/95*100%=8.42%

平均回报率=8.42%+0.57%=8.99%

（四）金融市场的功能

一、金融市场的基本功能

动员储蓄并分配资金

转移和分散风险函数

资产定价、价格发现

提供流动性

降低金融交易成本

2. 金融市场运作的条件

完整信息：交易决策的基础

市场供需决定价格：资本配置效率的关键

2. 货币市场

（一）货币市场及其特点

1. 货币市场

货币市场是指通过期限在一年以内的金融工具进行短期融资的市场。

2、货币市场特点

交易周期短

交易的目的是解决短期资金周转需求

交易工具具有较强的货币特征

（二）票据及贴现市场

1. 商业账单和住宿账单的无故性质

商业票据的无因性：商业票据仅反映商品交易中产生的债权债务关系，但不反映交易内容。

融资票据：无贸易背景的非金融企业发行的、仅以融资为目的的票据

2. 商业票据市场格局

汇票承兑（市场）：汇票收款人或指定银行确认汇票记载事项，承诺付款并在汇票上签名的行为。

票据贴现（市场）：票据持有人在票据到期前向金融机构支付一定的利息并转让票据。

（三）银行间拆借市场

1. 银行间拆借市场

银行间拆借市场是指各类金融机构之间进行短期资金拆借活动而形成的市场。

2. 银行间市场水平

银行间同业拆借市场

银行与非银行金融机构之间的短期借贷市场

（四）国库券市场

1.发行市场、一级交易商承销

2、流通市场、贴现、买卖、回购交易

3在回购市场中，双方签订回购协议，卖方承诺在未来某个时间回购所出售的证券。分为正回购和逆回购

（五）可转让存单市场

1、可转让大额定期存款单

可转让存款证（CD）是花旗银行于1961 年创建的一种金融工具。

特点：匿名、可转让；大且固定的面额；利率高于同期限存款；期限为1年以内，到期前不得提前支取

2、可转让存单发行与交易

经销方式：批发经销、零售经销

流通交易、做市商制度

3、资本市场

（一）资本市场及其特点

1、资本市场

资本市场是指通过期限在一年以上的金融工具进行长期金融交易的场所。

2、资本市场特点

交易工具期限较长

本次交易的目的是解决长期投资资金的供需需求

大规模借贷融资，满足长期投资项目需求

（二）股票市场

1、股票：股份公司发行的股权凭证，证明持有人对发行公司的资产和收益的剩余索取权（索取权）。分为普通股和优先股

2、证券交易所：一般采用法人制或会员制；交易通过竞价进行。

3、场外交易市场OTC：无固定交易场所，交易非上市证券，交易双方协商定价

4、上海、深圳证券交易所：分别成立于1990年11月、1991年7月； 1999年12月实施《证券法》

（三）债券市场

1、债券：政府、企业、金融机构发行的资金借贷凭证，一般载明票面金额、期限、利率、付息方式等因素

2、债券市场：大部分是场外交易市场，少数在交易所交易。分为发行市场和流通市场

3、公开发行和私募：公开发行，向不确定的多数投资者公开发行证券；私募，是指发行人直接向特定少数投资者发行证券。

4. 其他金融市场

（一）衍生品市场

1. 金融衍生品

金融衍生品是在原始金融资产的基础上衍生出来的，是根据当前约定的条件，在未来指定时间交易约定的原始金融资产或修改后的金融资产的标准化合约。

2、衍生品发展的原因

规避利率和汇率风险，规避金融管制

理论与技术发展

3远期合约和期货市场

远期合约：货币远期合约、利率远期协议等，交易集中在金融机构之间或金融机构与客户之间

期货：外汇期货、利率期货、股指期货等，集中在有组织的交易所

伦敦国际金融交易所LIFE、芝加哥商品交易所国际货币市场CBOT (IMM)

4. 期权和掉期

期权：合约的买方在向卖方支付一定费用的基础上，有权在未来某一时间按照合同价格向卖方购买或出售一定数量的金融资产。这种合约交易就形成了期权市场

期权类型：看涨期权（买入权）；看跌期权（看跌权）

掉期：货币掉期、利率掉期

5、金融衍生品发展

一般衍生品，源自传统金融工具的相对简单的衍生品，例如期货、期权和互换

混合工具是传统金融工具与一般衍生品相结合，介于现货市场与金融衍生品市场之间的产品，如可转换债券、权证等。

复杂衍生品是在一般衍生品的基础上修改或组合而成的新工具，如期货期权、掉期期权等。

六、金融衍生品的风险

巴林银行于1995年倒闭

1998 年“长期资本管理公司”危机

（二）基金市场

1、投资资金

投资基金是一种集体投资制度。发起人通过发行基金受益凭证筹集资金。托管人委托管理人经营，专门从事证券投资，并根据经营情况分享投资收益。

2、基金组织形式

契约型基金是委托人、受托人、受益人签订信托合同而形成的投资代理制度。

公司资金，按照股份公司模式运作的资金；分为封闭式基金和开放式基金（共同基金）

3、由特定少数投资者的资金组成、有特定投资方向的非公开发行私募股权基金

对冲基金采用多头和空头头寸组合进行投资，锁定收益，并利用衍生品产生杠杆效应，以小收益实现高回报。

风险投资基金通过直接股权投资的方式投资于处于创业阶段、具有良好前景的企业。

4.货币市场基金，主要投资于商业票据、银行承兑汇票等货币市场工具的基金。

5、养老基金通过发行受益凭证筹集社会养老保险资金，委托专业基金管理机构投资于实业、证券或其他项目，以达到保值增值的目的。

（三）外汇市场

1、外汇市场参与者：外汇银行、企业、单位、个人、经纪商等。

2、外汇市场交易方式：即期外汇交易、期货交易所（远期、期货）交易、期权交易等。

3、结售汇

结汇，企业和个人向外汇银行售汇

售汇，外汇银行向企业和个人售汇

4、银行间外汇市场和外汇零售市场

（四）创业板市场

1、风险投资

交易启动潜在投资机会

筛选投资机会

项目评估

交易设计

投后管理

辞职

2、创业板市场

上市门槛低，注重公司发展潜力

5. 金融市场国际化

（一）欧洲货币市场

1、欧洲货币：在发行国以外流通的货币

2.欧洲货币市场的出现

3、离岸金融市场

（二）国际游资

1.国际游资：从事国际金融投机活动的短期资金

2、国际游资驱动力：追求高收益、规避风险

3、国际游资特点：杠杆交易、快速流动、集团化运作

本章问题

1. 简述金融工具的基本特征。

2. 简述远期和期货的区别。

3解释欧洲货币和离岸金融市场。

4. 简述中国的结售汇制度。

5、分析我国创业板市场的发展条件。

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